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银行保险:银行法定存款准备金率上调至13%

更新时间:03-20 阅读次数:64

投资要点:
事件:
央行今日(070906日)宣布,决定从2007年10月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
评论:
1、政策主要目的:紧缩流动性,抑制信贷过快增长,调控股市摇钱术:锤炼黑马品种
目前我国存款类金融机构的人民币存款总额约38万亿元,本次上调存款准备金率0.5个百分点,将使银行业金融机构的法定存款准备金增加1900亿元,银行的流动性相应减少。
这是2006年以来第11次、也是07年以来第8次上调存款准备金率,本次上调后一般银行存款准备金率为13%。
后续政策走势:
在前几次报告点评中,我们均认为,2007年底央行法定存款准备金率不宜超过13%,目前看这一结论仍基本成立。不过,考虑到近期信贷增长仍偏快、流动性过于充足的现状,同时央行上调存款准备金率的频度也加快;我们对以前的结论作适度微调,即年底前不排除再有1次上调存款准备金率,幅度为0.5个百分点。关于法定存款准备金率,我们认为(2008年)不宜超过15%,一旦超过这一上限,银行经营便有可能陷于困境。另外,还有可能再有1-2次加息(约0.27-0.54个百分点),加息方式是存贷款同时加。
2、本次上调存款准备金率,对银行负面影响约0.58%左右
仍假定银行流动性调减占法定存款准备金增量比重为100%。这是因为银行的超额存款准备金率不断下降,银行使用超额存款准备金替代法定存款准备金的余地越来越小,因此银行应对本次上调存款准备金率将主要通过调减流动性来实现。
上调存款准备金对银行的影响主要包括两个方面,其一是法定存款准备金增加直接导致收益减少;二是流动性紧缩后信贷减少导致总的收益率下降。
经过测算,我们认为,本次上调存款准备金率对银行的负面影响为0.58%左右(对净利润的负面影响)。
伴随央行逐步加息,随后的货币紧缩政策(包括加息和上调存款准备金率)的边际负面影响还将逐步上升。
对保险股:本次上调存款准备金率对保险股无明显直接影响。
3、银行股:维持长期增持评级,不排除短期调整可能性摇钱树下看摇钱术
从银行业基本面分析,本次上调存款准备金率对银行的实质影响略有上升(-0.58%),但相对于目前银行较快的净利润增速,仍是微不足道,货币紧缩不改银行股长期向好趋势。
不过,从央行出台货币调控政策的时点选择上看,调控股市的意图依然明显。即通过调控银行大市值板块达到调控股市大盘的目的。

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